المتنافستان للاستحواذ على “وارنر براذرز” تواجهان أوقاتاً عصيبة

شهدت الأسابيع الأخيرة تطورات دراماتيكية في محاولة الاستحواذ على شركة “وارنر براذرز ديسكفري”، حيث تراجعت أسهم المتنافسين الرئيسيين “نتفلكس” و”أوراكل” بشكل ملحوظ. هذا التراجع يثير تساؤلات حول مستقبل الصفقة، وهل سيؤدي إلى إلغاء المزاد المحتمل. على الرغم من هذه التقلبات، لا يزال من غير المرجح أن يتم إلغاء المزاد، خاصة مع استمرار المنافسة الشديدة بين الأطراف المعنية.

تراجع أسهم نتفلكس وأوراكل: مؤشرات مقلقة؟

انخفضت أسهم “نتفلكس” بنسبة تقارب 25% عن مستواها قبل إعلان اهتمامها بـ”وارنر براذرز ديسكفري”، بينما شهدت أسهم “أوراكل”، مصدر ثروة عائلة إليسون المنافسة، تراجعاً أكبر بنسبة تقارب 40%. تُقدر قيمة الخسائر الإجمالية بحوالي 100 مليار دولار لـ “نتفلكس” و360 مليار دولار لـ “أوراكل”، مما يعكس حالة من عدم اليقين والقلق في السوق بشأن هذه الصفقة الضخمة. هذا الانخفاض يعكس أيضاً تقييم المستثمرين للمخاطر المحتملة المرتبطة بالاستحواذ.

نتفلكس في المقدمة: عرض مقبول وموافقات معلقة

في الوقت الحالي، تتصدر “نتفلكس” المنافسة بعد حصولها على موافقة مجلس إدارة “وارنر” لشراء الشركة مقابل 27.75 دولار للسهم الواحد نقداً وأسهماً، وذلك بعد فصل أعمال الكابلات العام المقبل. ومع ذلك، فإن تقييم ذراع البث التلفزيوني التقليدي، “غلوبال نتوركس”، يظل نقطة خلاف رئيسية. تتراوح تقديرات قيمة السهم الواحد بشكل كبير بين مساهمي “وارنر”، حيث يرى بعض المحللين أن قيمته قد تتجاوز 2 دولار بقليل. بناءً على هذا التقدير، قد تصل القيمة الإجمالية لعرض “نتفلكس” إلى 30 دولاراً للسهم، أو حوالي 78 مليار دولار، قبل الأخذ في الاعتبار التحديات المتعلقة بالحصول على موافقة هيئات مكافحة الاحتكار.

عرض باراماونت سكاي دانس: منافسة غير متوقعة

قدمت شركة “باراماونت سكاي دانس”، المدعومة من لاري إليسون الشريك المؤسس لشركة “أوراكل” وابنه ديفيد، عرضاً مفاجئاً هذا الأسبوع لاستحواذ على “وارنر” بالكامل مقابل 30 دولاراً للسهم نقداً. حظي هذا العرض، الذي يعتبر أقل تعقيداً من عرض “نتفلكس”، بترحيب من بعض مساهمي “وارنر” الذين يفضلون الحصول على مبلغ نقدي مباشر. إلا أن عائلة إليسون لا تزال بحاجة إلى إقناع مجلس إدارة “وارنر” بالتخلي عن اتفاقية “نتفلكس” قبل التوصل إلى أي اتفاقية جديدة. وحتى يحدث ذلك، لا تزال “نتفلكس” في وضع مريح نسبياً.

هل سيؤدي ذلك إلى مزاد؟

عندما قدمت عائلة إليسون عرضها بشكل غير رسمي الأسبوع الماضي، أشارت إلى أن الشروط ليست نهائية. هذا يشير بقوة إلى إمكانية إجراء مزاد على “وارنر براذرز ديسكفري”، حيث قد يضطر كل من “نتفلكس” و”باراماونت” إلى رفع عروضهما لجذب مساهمي الشركة المستهدفة. المزاد قد يؤدي إلى زيادة كبيرة في قيمة الصفقة النهائية.

تأثير تراجع الأسهم على عروض الاستحواذ

يؤثر انخفاض أسهم “نتفلكس” و”أوراكل” بشكل مختلف على كلا الطرفين. بالنسبة لـ “نتفلكس”، فإن عنصر الأسهم في عرضها ضئيل نسبياً، ويأخذ في الاعتبار جزئياً التغيرات في سعر السهم. وبالتالي، انخفضت القيمة الضمنية لعرض “نتفلكس” بأقل من 1% منذ تقديمه، على الرغم من انخفاض أسهمها بنسبة 9%.

أما بالنسبة لـ “نتفلكس”، فهي تتمتع بالمرونة المالية اللازمة لرفع قيمة عرضها عن طريق الاقتراض مع الحفاظ على تصنيف ائتماني قوي. على الرغم من أن رفع السعر قد يؤدي إلى تجاوز صافي الدين حاجزاً نفسياً يبلغ ثلاثة أضعاف الربح، إلا أن هذا لن يؤثر سلباً على المدى الطويل، حيث من المتوقع أن تساهم الإيرادات والأرباح والتدفقات النقدية المتزايدة في خفض نسبة الدين إلى الأرباح مرة أخرى.

التحديات المحتملة: تقييم غلوبال نتوركس والتمويل

من بين التحديات التي تواجه “نتفلكس”، عدم اليقين بشأن القيمة المتراجعة لأعمال الكابلات، “غلوبال نتوركس”. تقدر “باراماونت” قيمة “غلوبال نتوركس” بأقل من دولار واحد لكل سهم من أسهم “وارنر”، بناءً على مضاعف 4.5 أضعاف الأرباح المتوقعة. بسبب الديون الضخمة التي تتحملها “غلوبال نتوركس”، فإن أي تغيير طفيف في قيمتها الإجمالية سيكون له تأثير كبير على قيمة السهم. في المقابل، يتم تداول أسهم شركة “إيه إم سي نتوركس” المنافسة بمضاعف 5 أضعاف، ويأمل مساهمو “وارنر” في الحصول على تقييم مماثل لـ “غلوبال نتوركس”.

بالنسبة لعائلة إليسون، فقد تعهدت بتوفير 41 مليار دولار من رأس المال لدعم الصفقة، بالإضافة إلى دعم من شركة “ريدبيرد كابيتال بارتنرز”. هذا التعهد ضروري لضمان التمويل في حال حدوث أي مشكلات مع الشركاء الماليين الآخرين، بما في ذلك الصناديق السيادية من السعودية وقطر وأبوظبي، وشركة “أفينيتي بارتنرز”. سعت “باراماونت” إلى معالجة المخاوف المتعلقة بامتلاك دول شرق أوسطية حصة كبيرة في أصول إعلامية أمريكية، مؤكدة أن الصناديق السيادية لن تتمتع بأي حقوق تصويت أو إدارة.

الخلاصة: مستقبل الاستحواذ على وارنر براذرز ديسكفري

على الرغم من التقلبات الأخيرة في أسهم “نتفلكس” و”أوراكل”، يبدو أن المزاد على “وارنر براذرز ديسكفري” لا يزال قائماً. تتمتع “نتفلكس” بميزة الحصول على موافقة مجلس الإدارة، ولكن عرض “باراماونت” المدعوم من عائلة إليسون يمثل منافسة جدية. سيكون تقييم “غلوبال نتوركس” وضمان التمويل الكافي من العوامل الحاسمة في تحديد الفائز النهائي. من الواضح أن هذه الصفقة ستشكل مستقبل صناعة الترفيه، ومن المرجح أن تستمر في جذب الانتباه والتحليل في الأسابيع والأشهر القادمة. تابعوا آخر التطورات في هذه القصة المثيرة لـ الاستحواذ على وارنر براذرز ديسكفري.